在2019年11月12日,華特迪士尼(NYSE:DIS)推出了Disney +:其在訂閱視頻點播(SVOD)市場上的最大賭注。老鼠之家預計將需要一段時間來擴展其旗艦流媒體服務。在2019年4月,管理層設定了一個目標,即到2024財年將Disney +用戶群增加到6000萬至9000萬之間,并在那時實現盈利。

SVOD服務和當前局勢的吸引力日益提高,使迪士尼得以粉碎這些目標。上周四,也就是迪士尼+推出一年后,該公司對其Netflix(NASDAQ:NFLX)競爭對手進行了另一次看漲更新。迪士尼+的快速增長可能會在未來十年推動沃爾特·迪士尼股價大幅上漲。

迪士尼+像火箭一樣起飛

為了開創先河,迪士尼在去年秋天推出該服務之前的幾個月中,對迪士尼+訂閱提供了大幅折扣。例如,在2019年10月,它為承諾訂閱三年的客戶提供了每月4.72美元的最低價格(比本來已經很低的常規月度價格低近33%)。

結果,到2019年12月28日-迪士尼第一個會計季度結束-該服務已經擁有2650萬訂戶。迪士尼+在第二財季繼續受到關注,到3月28日,訂閱人數已達到3350萬。此外,國際擴張和大流行推動了其增長。

實際上,到4月8日,迪士尼+的訂戶已達到5000萬,這得益于該公司決定將其在印度的Hotstar SVOD服務與迪士尼+整合的決定。在整個2020財年下半年,增長持續強勁,到10月3日財年結束時,用戶數達到7370萬。

日期

迪士尼+訂戶總數

19/12/28

2650萬

3/28/20

3350萬

4/8/20

5000萬

6/27/20

5750萬

10/3/20

7370萬

數據來源:沃爾特·迪斯尼新聞稿。表按作者。

迪士尼+上個季度的強勁增長與同期Netflix的訂戶增長放緩形成鮮明對比。上個季度,Netflix的付費凈訂戶增加總數僅為220萬,而去年同期為677萬。管理層將其歸因于這種大流行,推動了2020年上半年的增長,當時Netflix增加了近2600萬訂戶。當然,迪士尼+有一個很大的優勢:它仍處于其長期增長軌跡的起點。

未來的重要增長動力

迪士尼+已準備好在未來幾年內繼續快速增長。在短期內,地域擴張將是關鍵的增長動力。管理層指出,迪士尼+將于周二在拉丁美洲推出。明年將有更多的海外市場上線。

再往前看,迪士尼+有巨大的機會通過擴展其內容庫來吸引新訂戶。目前,它有點薄,這是因為管理層并不期望該服務在第一年就吸引這么多訂戶,還因為與大流行相關的生產延遲。但是,迪士尼在最近幾個月能夠恢復其工作室的運轉。如果明年大流行病如預期般緩解,該公司應該能夠進一步提高產量,創造能夠吸引更多訂戶的內容。

大流行是暫時的;迪士尼+不是

迪士尼報告說,截至上一季度,迪士尼+的平均每用戶收入(ARPU)為4.52美元,相當于每年40億美元的年收入。隨著大流行的繼續和更多國際市場的推出,在即將到來的2021財年中,這一數字很容易躍升50%-100%。這將使Disney +擁有堅實的收入基礎來支持內容和技術投資。

如上所述,擴展內容庫應吸引新的訂戶。這也將使迪士尼開始提高價格,尤其是考慮到如今的ARPU較低。要達到Netflix的規模還需要一段時間,而Netflix的規模有望在2020年底結束,屆時將有2億用戶,年收入約為250億美元。但是,迪士尼+顯然正逐漸成為Netflix的重要競爭對手。

在短期內,這種大流行已經摧毀了迪士尼業務的許多其他方面:特別是其主題公園和電影制片廠。這些業務的合并部門利潤比上一季度下降了30億美元。但是,沒有理由指望這種流行病會對這家媒體巨頭的公園業務產生長期的負面影響。盡管看電影的習慣可能會改變,但大流行結束后,迪士尼的大型預算大片可能會再次吸引大批觀眾。

簡而言之,對迪士尼傳統業務的大部分破壞都是暫時的。相比之下,今年迪士尼+的加速增長極大地改善了該服務的長期前景。由于迪士尼股票的交易價格仍比去年底的歷史最高水平低約10%,因此迪士尼對流媒體業務增長的押注可能比Netflix股票更好。

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