NVIDIA(納斯達克股票代碼:NVDA)和AMD(納斯達克股票代碼:AMD)是2020年最熱門的半導體股票中的兩只。這兩支股票的價格均翻了一番以上,并輕松超過了費城半導體指數約50%的漲幅。

但是,投資者是否應該期望NVIDIA和AMD明年繼續跑贏更廣闊的半導體市場呢?讓我們重新審視兩家芯片制造商,看一看是否比另一家更好。

NVIDIA和AMD之間的主要區別

NVIDIA和AMD都出售GPU和CPU。NVIDIA的大部分收入來自用于PC和數據中心的離散(附加)GPU。

其收入的一小部分來自其Tegra CPU,該處理器為聯網的車輛,Shield游戲設備,NintendoSwitch和其他小工具供電。Tegra與高通和聯發科的類似基于ARM的CPU競爭。它一般不爭高下AMD和英特爾的(NASDAQ:INTC)更強大的x86處理器,它主要動力的PC和服務器。

NVIDIA于今年早些時候同意收購ARM,這將有助于它從其他ARM芯片制造商那里獲得更高利潤的許可收入。它還于今年早些時候完成了對網絡設備制造商Mellanox的收購,以增強其在數據中心市場的捆綁能力。

AMD的收入有三分之二以上來自其用于PC和離散GPU的CPU。在這兩個市場上,其主要分別與英特爾和NVIDIA競爭。AMD的其余收入主要來自與英特爾至強競爭的數據中心Epyc CPU,以及針對索尼和Microsoft最新游戲機的定制芯片。

AMD同意在今年早些時候收購FPGA(現場可編程芯片陣列)制造商Xilinx(NASDAQ:XLNX)。該交易尚未完成,但將抵制英特爾在2015年收購Xilinx的競爭對手Altera。這兩項收購都對AMD和英特爾的數據中心業務起到了補充作用,因為可以對FPGA進行重新編程以補充CPU并加速諸如AI和機器學習之類的艱巨任務。

分析順風

這種大流行給NVIDIA和AMD帶來了不利因素。隨著對圖形要求很高的新游戲的到來以及對家庭待用的措施促使人們玩更多的視頻游戲,對游戲GPU的需求增加了。

在整個危機期間,遠程工作和在線教育的興起引發了新一輪PC升級的浪潮,尤其是在筆記本電腦市場,這推動了對移動CPU和GPU的需求。云服務的使用激增也促使運營商升級其數據中心,而苛刻的AI任務則支持了高端GPU的銷售-高端GPU的處理速度比獨立CPU快。

英特爾代工廠的持續生產問題導致去年的CPU短缺并推遲了其新的7nm芯片,這也將PC制造商推向了AMD,而AMD沒有遭受任何短缺或研發問題。因此,根據PassMark Software的數據,在2016年至2020年第四季度之間,AMD在CPU市場中的份額從17.8%擴大到38.4%,而英特爾的份額從82.2%縮減到61.6%。

哪家公司發展更快?

截至1月26日的2020財年,NVIDIA的收入和調整后的EPS分別下降了7%和13%。這些下降主要是由于加密貨幣泡沫(去年突然爆發)造成的,并導致礦工用廉價的二手GPU充斥市場。

但是在2021財年的前九個月,由于游戲和數據中心芯片的銷售激增,NVIDIA的收入同比增長了49%。這一增長抵消了大流行導致的小型汽車和專業可視化業務下降。

由于收購了Mellanox以及較低利潤的游戲GPU的更多組合,NVIDIA在此期間的毛利率略有下降,但其凈收入仍增長了55%。分析師預計其全年收入和利潤將分別增長51%和68%。明年,隨著與大流行相關的順風逐漸消退,其收入和利潤預計都將增長21%。

去年,AMD的收入和調整后的EPS分別增長了4%和39%。其GPU業務面臨著與NVIDIA類似的加密貨幣問題,并且游戲機銷售的下降限制了其半定制芯片的銷售。但是在2020年的前9個月中,AMD的收入同比增長了42%,因為它為游戲,PC和數據中心市場銷售了更多的CPU和GPU。它的毛利率提高了,凈收入增長了四倍多。

分析師預計,AMD今年的收入和調整后的收入將分別增長42%和92%。明年,他們預計其收入和利潤將分別增長27%和49%,因為它將繼續與NVIDIA保持同步并在與Intel的競爭中占上風。

獲勝者:AMD

這兩支股票的預期市盈率約為50倍,但AMD可以說比NVIDIA更具吸引力,原因有三點。

首先,與AMD相比,AMD在宏觀敏感的汽車和企業領域的曝光率更低。其次,只要英特爾不斷出現錯誤喜劇,它就可能會繼續增長。最后,AMD的芯片為PS5以及Xbox Series X和S游戲機提供動力,這些游戲機在這個假期旺季都需求旺盛。

這些推動因素,加上其更多元化的產品組合,使AMD成為比NVIDIA現在更好的選擇。兩只股票都應該繼續跑贏其他增長較慢的籌碼股票,但投資者不應指望明年這兩只股票會再翻一番。

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