挪威能源巨頭Equinor(NYSE:EQNR)是2020年表現最好的石油巨頭。不過,這是次要的勝利,因為Equinor的總回報率為-13.6%。盡管如此,它的表現仍遠勝于同行以及更廣泛的能源部門,后者在2020年的回報率為-32.5%。

像大多數石油公司一樣,其業績也受到當前局勢的嚴重影響,該大流行使去年大部分時間的石油和天然氣價格下跌。展望未來,Equinor的生產成本是業內最低的,這將有助于它克服較低的價格環境,同時仍可從中獲利。這就是為什么Equinor有能力繼續超越其他石油巨頭,并有一天成為世界領先的海上風能運營商之一。

船很緊

Equinor在2020年的日產量為207萬桶石油當量/桶,與2019年的水平大致相當。這并不是一個小數目,實際上是埃克森美孚公司(全球最大的石油公司之一)的一半以上。石油公司)去年生產的。Equinor 2020年的產量中約有45%為天然氣,而55%為液體,這使它比其他綜合性專業通常更關注天然氣。

盡管是大型石油和天然氣公司,Equinor對未來幾年的產量增長不太感興趣。實際上,它只希望在2021年和2022年使產量增長2%,然后從2020年到2026年每年增長3%。Equinor的石油和天然氣儲量相對較低。根據SEC的數據,它的儲備金只剩下七年多了。這些數字是基于過去十二個月(ttm)價格的可經濟收回的數據。但是,Equinor估計它擁有超過24年的總儲量,其中許多儲量在當今較高的油價下可以在經濟上收回。

Equinor的背景

要了解Equinor的低增長率和有限的儲備,必須意識到該公司在過去50年中一直是北海領先的離岸生產商,這一點很重要。Equinor擁有挪威政府70%的股份,并于1970年代初組建,其全部存在的理由是開發北海的石油和天然氣儲藏。它做到了。現在,它的油田已經成熟,并且鉆探難度越來越大。

Equinor知道,北海的生產可能會在其開發的第8或第9局中進行。作為回應,它降低了成本,降低了支出并提高了利潤。具體來說,該公司計劃將支出比大流行前的指導減少15%,并表示,到2021年,布倫特平均油價為每桶50美元,即可實現60億美元的自由現金流(FCF)。布倫特原油價格目前超過每桶65美元,如果停留在那兒,Equinor可以輕松產生其歷史上最多的FCF。但是大宗商品價格波動很大,因此最好不要將高油價視為理所當然。這是Equinor的高手進入的地方-令人難以置信的低收支平衡點。

該公司指出,如果油價每桶僅為30美元,則其FCF可能為正。它在挪威大陸架上進行的新項目的收支平衡可以低至每桶10美元。Equinor可能不會發展其石油和天然氣業務,但即使在惡劣的環境中,該公司也有很大的機會賺取大量現金。Equinor的石油和天然氣業務長期前景不佳。但是令人欣慰的是,它相對安全并且短期和中期都可以很好地完成。

風能投資

Equinor的長期投資中有很大一部分將用于風能。而且它的時機再好不過了。可再生能源成本正在下降。在許多情況下,陸上風能和太陽能現在與化石燃料相比具有成本競爭力。海上風電是一個鮮為人知的新興產業。它不像陸上風電那樣有利可圖,從而降低了競爭環境的競爭能力。但是Equinor認為增長潛力巨大,特別是對于那些參與早期階段的公司而言。

Equinor處于將風能整合到其產品組合中的有利條件。挪威大陸架長而淺,是海上風電的理想選擇。Equinor的新任首席執行官堅決主張可再生能源投資。挪威作為一個國家正在實施嚴格的減排,這很重要,因為它是Equinor的最大股東。作為海上油氣運營商,Equinor具有處理大型海上風能項目的正確背景,這些項目需要數年的計劃和資金才能獲得回報。

看什么

Equinor是排名最高的能源股之一,因為它結合了較高油價的短期和中期上漲趨勢以及專門向風能的長期過渡。而且由于其過渡是出于必要而產生的,并且與挪威的能源政策保持一致,因此,Equinor的可再生能源投資似乎比可能只是口口相傳的其他石油巨頭更為合法。

在削減2020年的支出并蒙受數十億美元的損失之后,Equinor準備恢復盈利并支持其不斷增長的可再生能源投資組合。在短期內,投資者應該看一下Equinor是否可以在其聲稱的低水平上實現收支平衡,并監控其自由現金流的產生。如果布倫特原油價格在2021年平均每桶超過60美元,那么Equinor可能會大大超過其60億美元FCF的目標。少于該值的值應受到懷疑。

Equinor在中期內可以做的最好的事情是保持其風能項目的進度。從現在開始的五年內,從長遠來看,投資者應該開始研究Equinor的海上風能項目的盈利能力。如果一切按計劃進行,Equinor無疑將在競爭中占先機,隨著可再生能源成本的持續下降,Equinor將從中受益。

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