去年,對于許多公司而言,當前局勢危機是艱難的,但其中一些公司能夠從當前的狀況中受益。金融部門的一些股票在掙扎,特別是房地產投資信托基金和銀行。其他人則受益于居家訂單的強制性變更。

隨著越來越多的交易從面對面交易到遠程交易,Square(NYSE:SQ)等支付技術公司的采用率有所提高。Square的股票在2020年表現出色,在2020年上漲了189%。根據最新的財務數據,Square表現出巨大的收入增長。但是,當您仔細觀察這些數字時,增長并不像它最初出現的那樣好。如果您一直在爭論是否要購買Square,這是您首先需要知道的。

大型賣家提供了巨大的增長機會...

Square可能以可連接到電話上處理信用卡交易的小型讀卡器而聞名。然而,該公司不僅如此,而且它擁有兩項被稱為生態系統的主要業務。

賣方生態系統面向商家,其服務可幫助小型企業發展。除了硬件和軟件外,Square還提供賣方服務,例如工資單,客戶關系管理和商業銀行業務。

Cash App是一個以消費者為中心的生態系統,可幫助消費者管理自己的資金。它包括直接存款,比特幣(CRYPTO:BTC)交易,點對點付款等等。消費者還可以使用直接與其Cash App余額相關聯的現金卡。

Square正在將重點放在較大賣家的市場上,這被認為是一個巨大的機會。在上個月的第四季度收益電話會議上,首席財務官Amrita Ahuja指出大型賣方市場的滲透率約為1%。該公司打算增加支出以擴大影響范圍,開展市場營銷活動,以幫助提高其產品的知名度,同時確保它們與大賣家的痛點產生共鳴。它還計劃將其銷售團隊增加一倍,并繼續在其平臺上繼續發展。

最近,Square也很搶手,收購了個人理財專家Credit Karma,最近又收購了流媒體音樂服務Tidal。收購由Jay-Z創立的Tidal的想法是在其賣家生態系統中包含一個藝術家空間。但是Tidal一直是虧錢的人,音樂事業是盛宴還是饑荒。Square還獲得了政府批準開設一家銀行,并一直在積極購買比特幣。

...但是比特幣交易夸大了報告的增長

比特幣交易是Cash App用戶的頭等大事,但了解加密貨幣如何影響Square的財務狀況非常重要。

由于監管機構認為Square是比特幣交易的主體,因此該公司必須將客戶的購買確認為收入,并將對客戶的“銷售”確認為成本。因此,如果客戶購買了價值100萬美元的比特幣,Square將獲得100萬美元的收入。去年,該公司的比特幣收入為46億美元,占其總銷售額的48%。與2019年相比,這是一個巨大的飛躍,當時比特幣收入僅為5億美元。

但是在這46億美元的比特幣收入中,有45億美元是客戶為比特幣支付的價格,因此Square實際賺了大約1億美元。對于增長型投資者而言,更重要的一點是,在公司48億美元的銷售額增長中,比特幣僅占7.29億美元。

這意味著數字貨幣扭曲了公司的最高增長。Square收入的近一半是比特幣,它確實表現出驚人的增長。也就是說,其余業務的增長率約為17%。基于訂閱的收入增長了50%,這充分證明了賣家對Square的其他一些服務感興趣。但是,查看Square的支付和相關服務的核心業務,您會發現,去年的經濟停頓所造成的損失要比頂峰所暗示的要多。

知道你要買什么

Square尚處于早期成長階段,因此目前僅關注其市盈率是沒有意義的。就是說,像這樣的公司的確會以增長為代價,而當公司的市盈率超過500時,就像Square今天所做的那樣,它必須保持收入的增長。收購是做到這一點的一種方法,但也可能是一個危險信號。

購買Square時要考慮的事情不是前瞻性的故事,而是令人信服的;關鍵要點是會計慣例夸大了公司的真實成長。我認為Square總體來說是個很棒的故事,但是如果您還沒有買進,那么您可能要等待增長來趕上增長倍數。

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