在上個月確認將與Lucid Motors合并之后,特殊目的收購公司(SPAC)的丘吉爾資本IV(NYSE:CCIV)的股票在投機性飆升至65美元左右的高點后跌回了地球。自那以后的幾周內,這些股票的波動性相當大,許多以增長為導向的股票,尤其是那些有收入的公司也是如此。Lucid Motors計劃在2021年下半年開始量產其旗艦級Air轎車,與Churchill Capital IV的合并預計將在第二季度完成。

由于缺乏短期催化劑,加上隱含波動率(IV)水平升高,因此這是一種適合那些市場條件的期權策略。

跑輪

提醒一下,IV水平是期權定價的最重要因素之一。高IV水平會導致看漲期權和看跌期權的整體期權價格上漲,而低IV水平會導致更低的價格。同時,期權到期前的最后幾周,時間衰減(以theta表示)急劇加速。

為了利用這兩個定價特征,期權投資者將出售現金擔保的看跌期權。出售現金擔保的看跌期權是一種流行的方式,可以收集投資者已經有興趣擁有的股票溢價,從而有效地獲得購買股票的報酬。如果股票一直保持在行使價之上,直到到期,期權將一文不值地到期,而投資者則保留溢價。

如果股票收盤價低于行使價,則您有義務以該價格購買股票。為了出售現金擔保的看跌期權,投資者必須投入必要的資金來支付潛在的轉讓。假設您已分配股票并最終購買了股票,則下一步是轉手并出售有保證的看漲期權。通過賣出有保費的看漲看漲期權,即表示您同意,如果股票在到期時收盤價高于行使價,則以行使價出售股票。

換句話說,賣出現金擔保的看跌期權可以使您獲得購買股票的報酬,然后賣出有擔保的看漲期權,則可以讓您獲得出售股票的報酬。這種策略被稱為“轉盤”。

風險

在風險方面,與現金擔保的認沽期權相關的下行風險是,該股票完全跌破了行使價。但是直接購買股票也有同樣的風險,因此大多數投資者已經相當熟悉這種可能性。另一個風險是,如果股票飛漲,投資者可能會錯過上升收益,而如果您正在等待分配股票,則可能沒有購買股票。如果您真的想立即擁有該股票,那么現金抵押看跌期權可能不合適。

賣出有擔保的看漲期權也將限制潛在的上漲空間,因此,如果股價大幅上漲,賣出有擔保的看漲期權的主要風險也將錯失巨大的收益。由于投資者在出售備兌看漲期權時擁有股票,因此下行風險與擁有任何股票相同。

總體而言,與其他策略(例如賣空手或每周購買價外(OTM)期權)相比,轉輪代表了相對低風險的期權策略。如果您像我對Lucid Motors和Churchill Capital IV所做的那樣,期望股票相對波動,那么轉盤是一個非常可行的策略(您也可以考慮使用“神鷹”)。

等待發貨

在接下來的幾個月中,Lucid似乎沒有任何明顯的催化劑。隨著Air即將開始生產,有抱負的電動汽車(EV)制造商正竭盡全力地調整產品質量。首席執行官彼得·羅林森(Peter Rawlinson)最近測試了作為該過程一部分的候選發布者。

與丘吉爾資本IV的合并在很大程度上也是一個行政程序-獲得美國證券交易委員會的監管備案,一切正常后轉移現金,等等。隨著Lucid努力樹立品牌知名度,股價也可能會因媒體露面而有所波動。但是從有意義的業務基本驅動因素來看,空運是迄今為止最重要的事件,但投資者距離這種推動因素還有幾個月的路程。

就我個人而言,我最近于4月以每張合約2.50美元的價格賣出了25美元的丘吉爾資本IV的看跌期權,如果期權無價值地到期,則在不到一個月的時間內獲得了10%的回報;如果轉讓,則轉換為每股22.50美元的凈成本基礎。如果得到分配,我會立即出售承保的看漲期權,以產生每周或每月的收入。(我還擁有認股權證和LEAP作為長期倉位。)Lucid的前景光明,但我計劃繼續努力,直到Lucid開始交付一些汽車(沒有雙關語)。

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