Spotify的的(NYSE:SPOT)該股最近下跌后的流媒體音樂公司第三季度業績不及分析師預期。它的收入同比增長14%,達到19.8億歐元(23億美元),但未達預期的2,000萬歐元。

該公司報告運營虧損為4000萬歐元(4700萬美元),而一年前的運營利潤為5400萬歐元。最重要的是,該公司每股凈虧損為0.58歐元,低于市場預期的0.03歐元。這些標題數字令人失望,但是Spotify仍然是一項可靠的投資,原因有六個。

1.令人印象深刻的用戶增長

在第三季度,Spotify的月活躍用戶總數(MAU)同比增長29%,達到3.2億,超過了先前的預測值(3.12億至3.17億MAU)。

它的付費訂戶數量增長了27%,達到1.44億,達到了先前指導的1.4億至1.44億的上限,并且有廣告支持的MAU數量增長了31%,達到1.85億。

2.它沒有錯過自己的收入指導

Spotify第三季度營收為19.8億歐元,低于市場預期,但實際上超出了此前預期的18.5億至20.5億歐元的中點。這可能是因為共識預測很可能是基于較高的廣告收入。

由于公司再次開始購買廣告,Spotify的廣告支持收入同比增長了9%(按固定匯率計算,增長了15%),標志著上一季度大流行引起的下降之后恢復了增長,但仍代表著增長放緩來自該部門去年20%的固定匯率增長。

因此,Spotify的收入“損失”相對較小,大流行過去后,其廣告收入應繼續繼續增長。

3.毛利率健康

Spotify的毛利率同比下降了70個基點,至24.8%,接近其先前指導的上限23.1%至25.1%,并超出了市場預期的24.7%。

Spotify的毛利率受到廣告收入,播客投資和其他內容成本增長疲軟的制約。然而,其優質業務的毛利率仍擴大了40個基點,至27.3%。

利潤率較高的細分市場的擴張以及付費用戶的健康增長表明,Spotify在擁擠的流媒體市場中仍具有足夠的定價能力。

4.經營虧損比預期窄

Spotify的運營虧損為4,000萬歐元,也好于先前的預測,即虧損7,000萬至1.5億歐元。該公司將虧損范圍縮小的原因是整個季度的工資稅,股票薪酬和營銷費用均低于預期。

換句話說,Spotify超出了自己的MAU預測,盡管它在營銷活動上花費的錢更少了-這顯然是流媒體音樂領導者與大型技術巨頭抗衡的有力跡象。

5.它提出了大部分指導

Spotify略微降低了其第四季度的收入指導,這可能是由于其廣告支持業務的持續疲軟,并略微降低了其MAU預測的高端。但是,它仍然提高了對高級訂戶,毛利率和經營虧損的預期:

2020年第四季度指南

上一個(Q2)

新(Q3)

收入

20.5億至22.5億歐元

20億至22億歐元

MAU總數

3.28億至3.48億

3.4億至3.45億

高級訂戶

1.46億至1.53億

1.5億至1.54億

毛利率

23.7%至25.7%

24.2%至26.2%

經營虧損

(1.45億)至(4,500萬)歐元

(1.12億)至(3200萬)歐元

資料來源:SPOTIFY第二季度和第三季度收益報告。

這些數字清楚地表明,Spotify并未在挑戰者面前敗北。相反,它保留了先行者的優勢,并逐漸利用其規模來縮小損失。

6.它仍然是合理的價值

在該公司發布其第三季度收益報告后,Spotify的股價下跌了10%,但全年仍上漲60%。在長達一年的反彈之后,投資者可能仍然不愿購買Spotify,但其交易價格不到今年銷售額的五倍-與同行相比,這價格令人驚訝地負擔得起。

Spotify擁有主要股份的騰訊音樂公司目前的股價是今年銷售額的近六倍。擁有Spotify競爭對手潘多拉(Pandora)的SiriusXM的股價僅為今年收入的三倍,但增長速度卻比Spotify慢得多。

對于保守的投資者來說,Spotify并不是理想的股票,但在不斷增長的流音樂市場上,Spotify仍然是“同類最佳”產品。隨著其逐漸穩定其廣告業務并縮小虧損范圍,其股票可能仍會波動,但我相信它仍有很大的運行空間。

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