購買3M(NYSE:MMM)的案例是一種價值投資的案例。簡而言之,您并不是要購買現在的3M,而是要購買3M,如果首席執行官Mike Roman的重組開始產生運營改善,并且其最終市場開始改善。此外,在等待改進形成之前,您將獲得3.4%的股息收益率。因此,3M的定價以風險/回報為基礎。這就是為什么。

3M股票估值

評估成熟的工業集團股票最流行的方法之一是查看其自由現金流(FCF)收益。用簡單的英語來說,這是FCF除以市值,因此數字越大越好。FCF很重要,因為它是公司擁有免費現金以償還債務,進行股票回購和支付股息的一年中的現金流。從理論上講,至少一家公司可以以股息形式支付其所有FCF,但實際上大多數公司的目標是以股息形式支付其FCF的一部分。

下圖顯示了3M的FCF收益率有多高,以及3M的股息收益率覆蓋率如何。這樣一來,尋求收入的投資者就可以在3M的股息可持續的前提下安然入睡。

公平地說,3M當前的FCF收益率可能處于近期高位。原因是工業公司通常將重點放在抑制資本投資,減少庫存以及在經濟低迷時期從應收賬款中收取現金。這些積極的現金行動通常可以抵消收益的減少,因此FCF可能會因經濟放緩而上升。但是,隨著這些動作的逆轉,它們隨后會在恢復過程中掉落。

實際上,根據華爾街分析師的預測,即使息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增加,3M的FCF也會在2021年下降。但是,正如您在下面看到的那樣,在未來幾年中3M的FCF產量仍將保持非常誘人的速度。作為參考,下表中的數字假設3M的市值將保持在當前價值。

3M公制

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年東部

2022Est

息稅折舊攤銷前利潤

93.64億美元

95.92億美元

84.17億美元

86.11億美元

90.75億美元

95.64億美元

自由現金流

48.67億美元

48.62億美元

53.71億美元

59.85億加元

55.92億美元

60.45億美元

FCF產量

5%

5%

5.6%

6.2%

5.8%

6.3%

數據來源:MARKETSCREENER.COM。作者的分析。

為什么3M評級低

當然,3M的估值變得便宜是有原因的。近年來,該公司始終未能達到自己的期望,并且其管理層已給出了指導,但事實證明,這種指導過于樂觀。

特別是,消費者和醫療保健部門的期望令人失望。例如,管理層對2016年醫療保健行業的期望值從2016年至2020年以4%至6%的年增長率增長。然后,管理層表示,從2018年到2023年,醫療保健將以4%到6%的年增長率增長。對于消費細分市場,預計2016-2020年的預期增長將從2016-2020年增長3%至5%,然后從2019-2023年增長2%至4%。正如您在下面看到的那樣,在過去的幾年中,3M始終沒有與這些數字保持一致。

3M正在采取重組行動

然而,針對一系列令人失望的收益報告,Roman正在采取行動重組3M以實現增長。毫不奇怪,大多數公司活動都集中在表現不佳的醫療保健領域。兩個主要的收購- M *模態的人工智能系統$ 1十億和高級傷口護理公司Acelity為$ 6.7十億- 2019年被買https://investors.3m.com/news/news-details/2019/3M-完成收購-的- MModals科技企業/ Default.aspx的同時,藥物遞送業務是為在2020年3M $ 650萬部的銷量也傳言探索$ 3.5十億出售其食品安全的企業。

在整個公司范圍內,3M宣布了新的運營模式并在2020年初簡化了組織。已實施了新的企業資源計劃(ERP)系統,并且業務組現在將在全球范圍內而不是在國家/地區級別上運行。

判斷這些變化是否奏效還為時過早,但是面對銷售下降,2020年的積極定價表現是一個積極的信號。

購買3M的情況

重組行動會奏效并扭轉公司局面嗎?可能吧但是投資者應該承認的是3M并不是一家以高估值交易的公司。換句話說,在錯誤方面存在一定的安全余地。更積極地思考,如果Roman確實使銷售額和利潤率再次增長,那么上升機會就很大。在風險/回報的基礎上,3M看起來值得價值投資者購買,他們也希望從3.4%的股息收益率中獲得一些收入。

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