讓錢滾滾而來。這就是輝瑞(NYSE:PFE),BioNTech(NASDAQ:BNTX)和Moderna(NASDAQ:MRNA)股東的想法。

一周前,美國食品和藥物管理局(FDA)向輝瑞和BioNTech的當前局勢疫苗BNT162b2授予了緊急使用授權(EUA)。在FDA咨詢小組的積極推薦之后,Moderna上周以其當前局勢疫苗mRNA-1273贏得了EUA。這三家制藥商都將從他們已經簽署的供應協議中賺到很多錢。

Bernstein分析師Ronny Gal預測,到2021年,當前局勢疫苗的市場規模將接近400億美元。但是,公司在接下來的幾年中會繼續分裂一個如此大的市場嗎?所有這些都取決于一個未解決的問題。

持續時間決定因素

關于當前局勢疫苗的極為重要的未解決問題是:它們將提供多長時間的保護以抵抗新型當前局勢的感染。為什么沒人知道這個問題的答案呢?沒有足夠的時間來研究正在開發的各種疫苗。

向FDA咨詢委員會提供的有關BNT162b2和mRNA-1273的簡報文件指出:“由于中期和最終分析的隨訪時間有限,因此無法評估超過兩個月的持續療效。 ”在這一點上,我們可以肯定知道的是,疫苗至少可以提供兩個月的保護。

輝瑞/ BioNTech和Moderna將繼續監測其3期研究的參與者,以便更好地了解其疫苗提供的免疫持續時間。甚至專家也只能推測實際的保護期限是多少。美國國家過敏和傳染病研究所所長安東尼·福西(Anthony Fauci)博士以及大多數美國人熟悉的面孔,最近在接受CNBC采訪時表示,免疫力可能持續“一兩年,三年,甚至更少。年。”

研究表明,感染SARS-CoV-2的個體可以免疫五個月甚至更長的時間。其他當前局勢引起的普通感冒感染不能提供長期免疫力。但與自然感染相比,疫苗很有可能對SARS-CoV-2產生更長的免疫力。

空中估價

關于未來五年當前局勢疫苗市場規模的預測,Ronny Gal假設了三年的時間。在2021年的大繁榮之后,他的模型預計明年后每年的當前局勢市場約為60億美元。

這尤其引起了對Moderna估值的擔憂。這家生物技術公司的股票在最近幾個月飛漲,目前市值接近600億美元。即使mRNA-1273設法占領了整個市場的50%,如果Gal的假設是正確的,那也就意味著每年僅需花費30億美元。僅靠這一點還不足以證明Moderna的高股價。

BioNTech與Moderna幾乎是同一條船。盡管其市值約為250億美元,遠低于Moderna的市值,但這家德國生物技術公司必須通過輝瑞公司將BNT162b2的收入進行分配。

輝瑞公司是該集團中唯一不需要考慮估值的成員。目前,其股價僅為預期收益的13倍。

處理不確定性

投資者總是必須應對不確定性。最好的方法也許是謹慎行事。我認為這就是Ronny Gal對當前局勢疫苗市場的預測。

采取謹慎的態度并不意味著Moderna和BioNTech之類的股票已完全脫離市場。請記住,兩家公司都有其他有希望的候選管道。Moderna甚至表示,它計劃投資從mRNA-1273賺來的錢來大幅度擴展其產品線。

我的觀點是,有充分的理由證明,即使免疫持續時間約為三年,輝瑞,BioNTech和Moderna也可以在2021年及以后實現穩固的增長。但是,我也懷疑它可能比這短得多。如果這是進一步測試最終表明的結果,那么這三家公司的資金將真正投入。

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