在線游戲,電子商務和數字支付平臺Sea Limited(NYSE:SE)是今年表現最好的電子商務股票之一。Sea Limited是東南亞的后起之秀,該地區包括印度尼西亞,越南,泰國,菲律賓,馬來西亞,新加坡和臺灣。

今年,當前局勢刺激了越來越多的東南亞消費者首次通過電子商務訂購商品,同時使用了更多的數字支付解決方案-更不用說呆在家里玩電子游戲了。這些趨勢為世界各地的這些行業提供了幫助,但在進入互聯網連接和電子商務的滲透率大大低于這一年的地區,Sea的增長絕對加速了。

但是,在股票大幅上漲之后,Sea能否在2021年繼續攀升?

最近的勢頭令人eye目結舌

毫無疑問,Sea的最新結果絕對令人難以置信。第三季度,該公司的數字娛樂集團(包括其Garena視頻游戲平臺)的收入增長了72.9%。但是,該部分收入的一部分與訂閱相關,其中一些是預付費用。該公司的整體數字預訂量,包括收入的增長以及將來會被認可的新訂閱量,增長了109.5%,甚至更高,預示著不僅現在而且未來都有巨大的增長。

該部門的利潤也很高,調整后的EBITDA利潤率為61.9%,Sea以此來為其在電子商務方面的積極擴張提供資金。上個季度,Sea的Shopee電子商務平臺的收入增長了驚人的173.3%。盡管該公司在積極投資以擴大市場份額的過程中確實繼續蒙受虧損,但在盈利能力方面仍有一些可喜的跡象。首先,收入增長輕松超過了商品總銷量(GMV)的102.7%的增長,這意味著Sea的接受率和營銷收入的增長速度快于GMV。其次,管理層透露其每筆訂單損失從去年同期的0.79美元下降至上一季度的0.41美元。

此外,越來越多的人正在使用Sea的數字支付解決方案在Shopee上進行交易。雖然與其他細分市場相比微不足道,但SeaMoney的收入卻從去年同期的170萬美元增長到上一季度的1,440萬美元。管理層透露,10月份Shopee的移動訂單中有30%以上是通過SeaMoney進行的。本月早些時候,Sea被新加坡金融管理局授予數字銀行執照,這是該地區首個此類獎項。

Sea能否在2021年繼續攀升?

股市的短期走勢是完全無法預測的,因此很難說Sea Limited是否會隨著疫苗的推出而繼續攀升,或者是否會經歷完全正常的回調。對于一家以25.2倍高銷售額進行交易的公司來說,這不足為奇。真正的問題是,就長期而言,Sea Limited是否相對其增長前景而言被高估了。

評估炙手可熱的成長型股票的一種有用策略是,通過將公司的市值與其整體增長前景進行比較來評估公司,而不僅僅是市盈率或市銷率的比較。

如今,Sea Limited的市值約為980億美元。但是,這不僅低于中國的多家大型互聯網巨頭,而且僅在一個國家就擁有數千億美元的市值。

公司

市值

阿里巴巴(NYSE:BABA)

6001億美元

騰訊(OTC:TCEHY)

6,685億美元

拼多多(NASDAQ:PDD)

1,873億美元

京東(納斯達克:JD)

1,321億美元

海洋有限公司(NYSE:SE)

984億▲

數據來源:YAHOO!金融。

Sea Limited的規模仍然小于所有這些公司,部分原因是中國擁有巨大的規模優勢。截至2019年,Sea Limited服務的國家人口剛剛超過6億,而中國的14億人口則少了一半。但是,東南亞的3.6萬億美元的GDP僅占中國14.3萬億美元的四分之一。

這是因為中國在經濟增長和技術滲透方面走得更遠。即使在2020年東南亞增加了4000萬新的互聯網用戶之后,在6億人口中,其普及率仍僅為4億。在這4億中,定期使用電子商務服務的人數更少。根據《福布斯》最近的一篇文章,去年這些東南亞互聯網用戶中不到一半在網上購物。

如果這些東南亞市場最終在人均GDP和互聯網滲透率方面趕上中國,那么像Sea這樣的領先互聯網參與者可能會發現其市值攀升至中國領先參與者的水平。

如果Sea堅定地確立自己在該地區的領導者地位,就像阿里巴巴或騰訊在中國的統治方式一樣,那么即使將市值的四分之一用于該市值(因為中國的GDP是東南亞的4倍),也可能會產生價值。中期而言,將達到1500億美元至1750億美元的海洋,即使從目前來看,也有50%-75%的上漲空間。

Sea會打敗競爭對手并領導東南亞嗎?

當然,Sea也有競爭對手,尤其是來自較早的Lazada和Tokopedia電子商務平臺的競爭對手。但是,Sea的所有細分市場似乎都很強大。今年,Shopee不僅在整個地區,而且在其運營的幾乎每個國家中都躍居領先的電子商務份額位置,根據所涉及的國家而定,占有30%至60%的份額。

Shopee從2015年的零增長到今天該地區領先的電子商務公司,這是一項了不起的壯舉。這也表明,無論是從業務模式還是從人才方面來看,管理層都可能在競爭優勢方面勝于競爭對手。

這使我充滿信心,Shopee可以維持或擴大其領先的市場份額,并以阿里巴巴或騰訊統治中國的方式統治該地區。如果發生這種情況,Sea Limited很有可能會發展到目前的估值甚至更高。

因此,如果您正在考慮在Sea中的頭寸,但感覺自己錯過了機會,那么近期的業績以及該公司仍在增長的機會就意味著,有興趣的投資者應該毫不猶豫地至少持有少量頭寸,并著眼于在新的一年中購買逢低買入。

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