盡管今年科技股普遍上漲,但英特爾(NASDAQ:INTC)是一個值得注意的大例外。長期以來,Chipzilla被公認為計算機處理器領域的主導者,由于內部技術問題,它對競爭對手的護城河進一步惡化,該公司的股價在2020年下跌了14.7%,其中包括股息。相對于半導體行業而言,這是一個巨大的表現不佳,去年該行業增長了高達55.5%。

英特爾近來表現不佳且估值低廉的市盈率僅為9.75倍,最近吸引了激進投資者Dan Loeb投資約1億美元的Chipzilla股權,此后Loeb向英特爾董事長發出了嚴厲的信,要求進行大的改變。

然而,盡管英特爾的股票大漲,但出于以下原因,我還是建議您暫時遠離英特爾。

勒布怎么說

在閱讀勒布給英特爾董事長的信時,似乎沒有任何新消息。基本上,勒布(Loeb)只是譴責英特爾在過去七年中失去了制造優勢,而沒有提供任何真正的解決方案,只是“保留一位聲譽卓著的投資顧問來評估戰略選擇,包括英特爾是否應繼續成為集成設備制造商,以及某些資產的潛在剝離。收購失敗。”

是的,勒布(Loeb)的觀點是,在公司落后于制造業的同時,高層管理人員的薪水過高,這也許是正確的,因此可以實現一些有意義的成本節省。但是,勒布僅僅指出明顯的事實并不會幫助英特爾的股票。此外,英特爾已經在考慮將其部分制造業務外包給外部晶圓廠。同時,完全剝離自己的制造可能在短期內挽救公司,此時Loeb只能出售其股票,同時長期損害英特爾的競爭力。

卡在巖石和困難的地方之間

不久之前,英特爾很羨慕芯片世界,并且在生產領先處理器方面經常領先于競爭對手。但是,越來越多的行業采用“無晶圓廠”模式,在這種模式下,公司只會設計芯片,并將制造復雜而昂貴的任務外包給其他代工廠。這使臺灣半導體制造公司(紐約證券交易所:TSM)(按數量計算的最大外包代工廠)獲得了制造專業知識,并躍居英特爾領先地位,在英特爾達到其10nm芯片之前達到了7nm的生產量,由于某種原因,這相當于TSM的7nm。

臺灣半導體股份有限公司已經開始生產5nm芯片,而今年夏天,英特爾透露將其等效的7nm芯片再推遲到2022年或2023年。這將使英特爾落后數年,而且確實處于不穩定狀態。

換句話說,使英特爾表現出色的部分原因是其最大的責任。因此,公司處在艱難險阻之中。如果它剝離自己的晶圓廠而無晶圓廠,那么它將在芯片密度方面趕上競爭對手。但是,英特爾隨后會犧牲非常獨特的優勢,使其一開始就擁有優勢。

“分散”似乎是長期問題的短期解決方案

勒布(Loeb)的另一論點是,英特爾應考慮“對某些失敗的收購案進行潛在剝離”。勒布可能會關注Altera部門,該部門生產現場可編程門陣列或定制芯片,或自動駕駛軟件部門Mobileye。

但是,如果英特爾在2015年末購買Altera時錯了,那為什么CPU競爭對手Advanced Micro Devices(NASDAQ:AMD)剛剛收購了Altera競爭對手和FPGA制造商Xilinx?顯然,能夠在一個屋頂下同時提供CPU和FPGA,并用這兩種類型的處理器協調片上系統設計似乎具有一些優勢。

同時,英特爾實際上已經在剝離非戰略資產,最近將其NAND閃存業務出售給SK Hynix,并且在過去幾個月中也剝離了其在大數據平臺Cloudera中3.14億美元的股份。

因此,看來英特爾已經在執行Loeb的建議。話雖如此,當手術刀可能是最好的時候,剝離除CPU以外的所有東西似乎像是一把斧頭。

英特爾需要什么

英特爾應該做的是:修正它弄糟的東西,然后重新生產世界上最好的領先芯片。可能需要一些新的領導才能,或者至少需要一種能夠吸引最優秀技術人才的新文化,以便為英特爾爭取競爭對手的支持。我同意賽普拉斯半導體的前創始人TJ Rodgers的觀點,后者最近在CNBC上呼吁英特爾做出這樣的改變。

英特爾可能同時需要使用一些外包晶圓廠來趕上競爭對手,但是大量出售其戰略資產并不能使其在當今超級競爭的技術行業中更具競爭力。

當然,此修復并非易事,而且不會在一夜之間發生。如果公司開始出售自己的部分產品,那肯定不會發生。同時,英特爾似乎將在明年繼續失去筆記本和云處理器的市場份額,因為它正在努力糾正這一問題。在此期間,其股價可能會保持低迷。

這就是為什么在新的領導層進來之前,或者在明確指出新的方向之前,我仍然會遠離這種看似便宜的股票。

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