如果你只看著KB Home公司的(NYSE:KBH)頂線本季度,你可能會錯過一個非常有前途的敘述。在周二市場收盤后,這家全國性房屋建筑商報告了2020年第四季度的收益結果。乍一看,記分卡還有很多不足之處:收入和凈收入均比去年同期下降。

然而,該公司正在為幾個季度的增長做準備,通過查看過去幾個月收集的一些關鍵指標,可以更好地理解這一點。在解析報告的主要內容時,我們將在下面詳細討論季度和重要指標。

訂單激增

KB Homes報告稱,與2019年第四季度相比,收入下降了23%,至11.9億美元。由于當前局勢,該公司仍在從凈訂單下降和2020年第二季度房屋開工幾乎停滯中恢復過來。最近,我討論了與競爭對手Lennar Corporation的最新收益相關的,減少房屋交付量并記錄該行業內銷售情況的不利因素。

在這種背景下,該公司僅交付了2876套房屋,而去年同期為3929套,這不足為奇。但是,KB Home能夠將其調整后的房屋毛利率(不包括存貨跌價和資本化利息的攤銷)提高了90個基點,達到24%。調整后的營業收入(不包括庫存相關費用)保持不變,為10.7%。

第四季度,KB Home的融資部門將稅前收入提高了20萬美元,至950萬美元。加上住房利潤,該組織的總凈收入同比下降了13.9%,為1.061億美元。攤薄后每股收益下降了14.5%,至1.12美元。

盡管第四季度的業績反映了KB Home從第二季度的疲軟中持續反彈,但在周三下午的交易中,投資者仍將股票推高了5%以上。這是由于訂單量迅速增長-該公司報告第四季度凈新購房屋訂單增長了42%。住房行業的需求與供應之間存在著多種趨勢,包括自大蕭條以來的10年中,新房的長期建造不足,以至千禧一代推遲了家庭的建立。

的確,KB Home報告說,其訂單現在達到了2005年以來的第四季度最高水平。此外,積壓訂單的價值在2019年第四季度躍升了63%,達到30億美元,相當于近三倍。 2020年公司總收入的四分之二為42億美元。在接下來的幾個季度通過積壓工作的過程中,住宅建筑行業的領導者應該能夠實現可觀的定價能力:該公司的每套房屋平均售價比去年同期增長了5%,達到約414,000美元。

樂觀的前景與投資者的懷疑

管理層指出,其訂單和積壓的巨幅增長,以及計劃增加其按年統計的社區數量(目前為263個),這是定性因素,表明未來幾個季度的收入和盈利潛力非常大。管理層在財報中表示:“公司預計到2021年規模和利潤將實現大幅增長。”

然而,由于流行病的持續影響,KBH Home仍未為下一季度或新的財政年度提供具體的定量指導。管理層認為,它不能依靠穩定的收入環境“直到當前局勢被解決為公共衛生危機為止”。

也許這為精明的投資者提供了機會,因為人們對大流行背景下的房屋恢復持懷疑態度,加上投資者對住宅建設周期性的傳統謹慎態度,使住房建筑商的股價受到一定程度的限制。特別是KB Home,對于那些有耐心的人來說似乎很有吸引力-截至撰寫本文時,其股價僅為2021年預期收益的八倍。

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