這只是2月,但是2021年已經使AMC Entertainment(NYSE:AMC)股東興奮了一年。

這家電影院運營商進入了2021年,首席執行官亞當·阿隆(Adam Aron)此前曾表示,如果公司籌集不到足夠的資金,可能會被迫宣布破產。然而,在1月25日,阿隆(Aron)宣布該公司已經籌集了足夠的現金以有效地使破產“脫離桌面”,從而使該股一臂之力。那周晚些時候,隨著在WallStreetBets上與Reddit交易員的追趕,該股飛漲,在短暫的擠壓下,股價飆升至每股20美元以上。此后不久,由于交易員獲得收益,金價回落至先前水平附近。

盡管面臨挑戰,許多投資者還是希望AMC在明年能夠從大流行中反彈。讓我們看看從現在開始一年后世界上最大的電影院連鎖店的位置。

應付賬單

明年,AMC面臨的最大威脅是其債務負擔。它的公司借款從2019年底的47億美元增加到第三季度末的58億美元,自那時以來,該公司以高達15%的利率增加了債務負擔。當前局勢已經使AMC的年度利息支出過高。其2019年公司債務的利息支出為2.92億美元,并將高于2020年和2021年的利息支出。

除了大流行帶來的債務增加之外,該公司還大大稀釋了股東。盡管這不會像增加利息支出的方式那樣影響標的業務,但確實會打壓股價。到第三季度末,該公司已發行的股票為1.07億股,但在12月和1月提交了掛牌登記,以出售3億股額外股份,這意味著流通股總數現在可能已超過4億股,從而大大稀釋了現有股東。換句話說,該公司的利潤必須是大流行之前的四倍,才能為股東帶來相同的價值。

對于投資者而言,好消息是,AMC直到2024年都不會面臨重大債務到期,因此,如果它能夠在今年晚些時候安全地重新開放電影院,它就不必擔心未來幾年的破產。

大流行后的AMC會是什么樣子

投資者要問的另一個關鍵問題是大流行后的電影院行業會是什么樣。分析師普遍預計,在危機期間禁止進入的旅游和娛樂等領域,需求將被抑制。

有跡象表明,一旦觀眾回到劇院,AMC也可以從被壓抑的需求中受益。Imax表示,在最近的農歷新年周末,中國觀眾人數激增,盡管大多數劇院的票房限制在75%,但2月12日仍售出了100萬張票。

一些調查還表明,美國人渴望重返電影院,但這種流行病加速了業已發生的變化。在過去的一年中,許多新的流媒體服務投放市場,好萊塢大的制片廠,如華納兄弟,迪士尼和環球影業,正在嘗試直接在流媒體而不是在劇院上映新電影。華納兄弟公司(Warner Bros.)表示將在HBO Max和影院同時上映電影,環球影業(Universal)與AMC商定了戲劇獨占權期限,僅需17天。

雖然制片廠希望在機會出現時再次在影院上映電影,但在大流行期間他們也獲得了一定的影響力,較短的排他性窗口和同時播放的流媒體可能會保留下來。制片廠控制著供應,現在有直接面向消費者的出口,這意味著AMC在這里處于劣勢。

一年中的AMC庫存

值得注意的是,在經歷了慘淡的一年之后,包括第二季度和第三季度的收入暴跌超過90%,以及幾次破產宣告破產,該股票僅比去年下跌了22%,該公司當時支付了10%的股息收益率,這不會回來。這表明投資者正在為股票的強勁復蘇定價。

但是,即使該公司受益于對劇院體驗的壓抑需求,該公司的財務狀況也將比大流行前更加糟糕。它的債務負擔將更大,并且將難以通過必須支付的利息來獲利。此外,股票攤薄意味著單個股票的價值遠小于曾經的價值。

到2024年為止,沒有大筆債務可以償還,AMC不再看起來像是破產的風險,但這仍然是最好的選擇。AMC看起來像是有前途的復蘇股,但是即使大流行結束后觀眾蜂擁而至,也仍然面臨著太多的財務阻力,無法證明其當前的價格合理。

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