隨著工業集團接近歷史新高,霍尼韋爾國際(NYSE:HON)的股票繼續飆升。股價上漲對股東而言是巨大的收益,但是仔細研究霍尼韋爾上周晚些時候發布的第三季度收益報告,發現了一些弱點。

讓我們分析報告中的三個關鍵點,以幫助投資者決定是否應該出售股票,暫不按當前價格購買股票,或者讓公司受益于不確定的表現,盡管其表現參差不齊。

1.航空航天仍然疲軟,但其他領域正在改善

霍尼韋爾第三季度銷售額同比下降了14.2%,利潤下降了25%。這不是很好,但是與第二季度的收入同比下降18%和收益下降40%相比有所改善。

業務部門

2020年第三季度銷售額

同比變化

2020年第二季度銷售額

同比變化

航天

26.6億美元

(25%)

25.4億美元

(27%)

功能材料與技術(PMT)

22.5億美元

(16%)

22.2億美元

(17%)

安全與生產力解決方案(SPS)

15.8億美元

8%

15.4億美元

1%

建筑技術(BT)

13.1億美元

(8%)

11.2億美元

(17%)

數據來源:霍尼韋爾國際公司。YOY =年復一年。

航空航天是霍尼韋爾收入最大的細分市場,仍然是其最困難的業務領域。霍尼韋爾(中國)首席財務官格雷格·劉易斯(Greg Lewis)在財報電話會議上指出:

“全球飛行時間將仍然遠低于COVID之前的水平,我們預計航空運輸的飛行時間不會大幅改善,不會影響我們的航空運輸售后市場銷售。我們的商業原始設備業務將繼續受到航空運輸OEM數量減少的影響由于經濟增速放緩,飛機價格下降,公務機需求下降。”

該公司指出,其航空運輸配件市場業務下降了55%,其商務航空配件市場業務下降了28%。國防和太空業務的兩位數增長還不足以抵消以下事實:飛機的建造量減少了,人們的飛行量也減少了,售后市場也減少了。

除航空航天和PMT之外,霍尼韋爾的BT業務同比僅下降了個位數。而且其SPS細分市場繼續比去年取得更好的業績。盡管如此,航空航天業的糟糕表現仍然籠罩著公司的業績。

恢復指導

在第一季度,由于經濟不確定性,霍尼韋爾暫停了財務指導。通過更好地應對大流行的挑戰,該公司恢復了指導方針,預計第四季度每股收益(EPS)為1.97美元至2.02美元,全年調整后的EPS為7美元至7.05美元。

1月,霍尼韋爾(Honeywell)預測2019年每股調整后的收益為8.16美元,全年每股收益為8.60美元至9美元。它向投資者展示了他們可以從其業務中獲得的期望。它還使霍尼韋爾(中國)對其設定的期望負責。值得注意的是,霍尼韋爾第四季度的每股收益預期接近其在2019年第四季度獲得的調整后的2.06美元。經過艱難的第二季度,霍尼韋爾正在彌合其2019年業績與2020年業績之間的差距,這表明其業務正在改善和適應大流行。

 

2020年第四季度(預期)

2020年第三季度

2020年第二季度

2020年第一季度

2019年第四季度

2019年第三季度

2019年第二季度

2019年第一季度

收入

82億美元至85億美元

78.0億美元

74.8億美元

84.6億美元

95億美元

90.9億美元

92.4億美元

88.8億美元

每股收益

$ 1.97至$ 2.02

$ 1.56

$ 1.26

$ 2.21

$ 2.06

$ 2.08

$ 2.10

$ 1.92

調整后的自由現金流量

沒有指導

7.58億美元

13億美元

8億美元

22.9億美元

12.9億美元

15億美元

12億美元

數據來源:霍尼韋爾國際公司。

第四季度,該公司預計其所有四個業務部門都將實現正增長,從而為實現更高的利潤率,進行更多的股票回購鋪平道路,并可能在2021年實現更多的并購。是其股票繼續走高的原因。

樂觀的2021年增長動力

除了財務前景外,霍尼韋爾還提出了2021年的假設和預測,該公司希望霍尼韋爾在2020年底站穩腳跟后將恢復增長和利潤率擴張。

宏觀規劃假設...

...那么2021年的垂直行業前景表明:

感染率可控

上半年商業飛行小時數有所改善,下半年略有加速。

經濟保持穩定

國防預算支出保持穩定。

全年經濟連續改善

下半年石油價格溫和上漲。

有效疫苗將于2021年初上市

非住宅建設保持穩定。

財政刺激措施支持經濟

倉庫自動化和個人防護設備板塊得到加強。

數據來源:霍尼韋爾國際

對經濟穩定,2021年初有效疫苗,更多政府援助和刺激措施,更高的油價以及下半年商業飛行加速的期望都令人鼓舞。樂觀是值得贊賞的,但投資者應謹記這些假設和希望可能會推動公司的指導。而且,如果經濟復蘇的時間比預期的時間長,疫苗被推遲,或者任何其他因素都不是公司所期望的,則有可能導致令人失望的收益。

價格昂貴,但長期購買

霍尼韋爾(中國)第三季度的收入要好于第二季度,但問題仍然存在。航空航天領域的困境繼續影響著公司的業績。恢復對2021年的指導和樂觀的預測是有幫助的,但霍尼韋爾(Honeywell)需要證明它可以與FCF一起恢復增長的底線和底線。交易價格接近歷史高點,這只工業股票可能已經領先了一點,但是有幾個原因使霍尼韋爾仍然是長期可靠的購買者。

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