特斯拉的(NASDAQ:TSLA)股價上漲了一個令人難以置信的695%,到2020年,使其成為以$ 630十億估值最有價值的公司在世界之一。投資者已經購買了埃隆·馬斯克(Elon Musk)的產品陣容,增長敘事,自動駕駛技術和制造擴張計劃。盡管如此,到2021年該股票仍面臨一些問題。

從任何傳統的角度來看,特斯拉的估值似乎都是瘋狂的。該公司的市值是銷售額的24倍,市盈率為1,332,盡管產生了數億非核心業務的監管信貸銷售。那么,股票會繼續上漲嗎?或者估值是否超過了投資者目前的期望值?

特斯拉的模型正在發揮作用

埃隆·馬斯克(Elon Musk)一直認為,通過減少經銷商的負擔,并通過簡單的電動汽車設計降低生產成本,特斯拉可以產生比傳統汽車制造商更好的利潤。到目前為止,該模型是正確的。

特斯拉的收入在過去五年中猛增,并且定期產生超過20%的毛利率,已接近汽車行業的最高水平。

更令人印象深刻的是,特斯拉降低了汽車的平均售價,從而保持了強勁的利潤率。該公司顯然具有競爭對手無法趕上的成本結構,并且隨著像自動駕駛這樣的追加銷售現在市場上的出現,可能會有提高利潤率的機會。

特斯拉的建筑太大,太快嗎?

特斯拉的產量預計到2020年將達到500,000輛,并且在未來幾年內可能會迅速增長。上海的Giga已經投入運行,預計柏林的Giga將于2021年中期開始生產,從而使特斯拉的年產能超過100萬輛。

特斯拉在擴張的同時,競爭對手也在建設自己的電動汽車產能。Nio(NYSE:NIO)預計到2021年底將其自身的產能從現在的每年約60,000輛增加到150,000輛。大眾汽車公司有能力在其新的中國工廠生產300,000輛電動汽車,并表示將能夠每年建設150萬個電動汽車由2023年通用汽車公司(NYSE:GM)并沒有為近期生產目標,但它計劃從現在到2025年之間投資$ 27日十億在電動汽車和自動駕駛這在什么上面的日產,比亞迪,現代,Rivian,Fisker,BMW和許多其他公司一直在投資尚未投放市場的電動汽車。當他們這樣做時,特斯拉將面臨前所未有的競爭,這可能會影響銷量和價格。

競爭對特斯拉可能是個問題,因為盡管出售了可能生產的每輛車,特斯拉仍在努力賺錢。汽車業務具有很大的經營杠桿,因此任何利用率的降低或價格的降低都會對利潤產生重大影響。眼下,投資者期望銷量迅速增長,價格(即保證金)保持高位-因此,該論點的任何改變都可能使該公司股價下跌。

自治是一種優勢,可能會成為劣勢

如今,特斯拉看起來像自動駕駛領域的領導者。它為“自動駕駛”自動駕駛軟件收取每輛車10,000美元的額外費用,該軟件實際上具有有限的自動駕駛功能。認為特斯拉將能夠從此類產品中產生類似軟件利潤的投資者可能會認為價格可能會更高。但是有理由認為,特斯拉正在從早期采用者那里獲得輕松的現金,同時忽略了自動駕駛的真正破壞。

通用汽車旗下的Cruise和Alphabet's(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)Waymo等公司正在開發最先進的自動駕駛技術,這些公司已經在全自動模式下行駛了數百萬英里。他們正在創建商業模型,以實現低成本在世界各地城市中的自動駕駛共享。

隨著Tesla的能力建設,Cruise和Waymo正在建立商業模式,徹底顛覆了汽車所有權的觀念。無論您如何看待,無人駕駛都將到來,但這對特斯拉來說不是一個好消息,如果特斯拉的軟件即服務業務模式被自動駕駛共享所覆蓋,從而提供了更低的前期成本“運輸即服務”業務模型。

特斯拉的股票今天可以買嗎?

我不能以這個價格落后于特斯拉。該公司的增長令人印象深刻,并證明電動汽車可以長期成為可行的產品。但是如果沒有監管信用,該公司仍然無法盈利。

同時,十幾個競爭對手正在構建引人注目的電動汽車產品,這些產品將在未來幾年內投放市場。這場競爭將比特斯拉過去面臨的任何挑戰更具吸引力,并且可能不僅意味著對特斯拉汽車的需求減少,而且競爭對手所需的監管信用也將減少。

考慮到特斯拉的種種壓力,我認為明年不會是特斯拉的好選擇。在2020年的驚人表現之后,我絕對不會買汽車股。

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