在當前局勢的最初幾個月,Chipotle Mexican Grill(紐約證券交易所代碼:CMG)的銷售額暴跌,原因是在家中的定單打亂了餐廳的客流量。但是,這家隨隨便便的巨人迅速轉向重視外賣和送貨,尤其是通過其數字平臺的訂單。

周三,Chipotle發布了第三季度收益報告。結果證實其增長計劃正在奏效。盡管如此,Chipotle股票在報告發布后暴跌:這反映了其估值在2020年上漲約60%之后的拉長。

電腦銷售增長反彈

在第二季度,Chipotle的收入下降了4.8%,可比餐廳的銷售額下降了9.8%。然而,幾乎所有損失都發生在4月,當時美國大部分地區都處于待命狀態。在其第二季度收益報告中,Chipotle透露,4月復合銷售額下降24.4%,5月下降7%,6月恢復增長,增長2%。

第三季度這種勢頭繼續,可比銷售額增長了8.3%。Chipotle還開設了44家新餐廳(并關閉了三家其他餐廳),使收入增長了14.1%,達到16億美元。這大致符合分析師的預期。

毫不奇怪,Chipotle繼續依靠數字銷售來推動增長。上一季度,數字銷售額增長了兩倍,占總銷售額的48.8%。這在發貨和提貨之間大致平均分配。該公司現在有128家餐廳,配備有“ Chipotlane”直通式撿拾窗口。Chipotlane概念的快速擴展一直是皮卡數字訂單增長的主要驅動力。

盡管有暫時的不利因素,但收益仍然穩定

大流行對Chipotle的盈利能力有多方面的負面影響。首先,與其他餐廳和零售商一樣,Chipotle今年不得不實施增強的清潔程序,增加了新成本。其次,坐下來就餐的人數急劇減少,損害了其飲料的銷售,這些飲料的利潤率很高。第三,由于與交付相關的額外成本,交付銷售的爆炸式增長壓低了利潤。(Chipotle還針對這種大流行降低了送貨費用,從而加劇了這種壓力。)

盡管存在所有這些不利因素,但餐廳一級的營業利潤率同比僅下降了1.3個百分點至19.5%。Chipotle的收入增長抵消了大部分利潤壓力。結果,調整后的每股收益僅下滑了1.6%,至3.76美元,輕松超過了分析師的平均預期3.40美元。

隨著當前局勢的減弱,這些不利因素將緩解。清潔成本將適中,坐在Chipotle用餐的顧客數量將會增加,從而促進了飲料的銷售。交付在銷售中所占百分比的長期軌跡尚不清楚,但是Chipotle已經采取行動,通過測試交付訂單的更高菜單價格來減輕交付銷售的利潤影響。

大量的增長潛力-但可能還不夠

首席執行官布萊恩·尼科爾(Brian Niccol)表示,強勁的第三季度業績證實了他對Chipotle最終能夠發展到6,000多家餐廳(上季度末為2,710家)的能力的信心,其平均單位銷量(AUV)超過250萬美元,并且餐廳級別利潤率至少為25%。

這些目標確實確實可以實現,尤其是由于大流行,房地產供應量大大提高。早在2014年,AUV已達到250萬美元。器(AUV在2016年回落至$ 190萬,由于食品安全問題,并已自恢復到220萬$)的巨幅增長的的Chipotle的數碼業務和菜單價格的上漲應該使的Chipotle遠遠超過這個前期高點的長期。此外,2014年餐廳一級的營業利潤率為27.2%。

即使Chipotle要達到6,000家餐廳,平均單位銷量為400萬美元,餐廳一級的營業利潤率為27%(全部營業利潤率為17%),也只能帶來240億美元的收入,其中41億美元來自營業收入,以及-假設有效稅率為27%-凈收入為30億美元。作為比較,盡管股價下跌了5%,Chipotle的市值周四仍超過360億美元。

因此,如果事情進展順利,Chipotle股票的交易價格將是從現在開始10年或15年的收入的12倍。那簡直太貴了。Chipotle是一家偉大的公司,具有出色的增長前景,但是按當前價格計算,該股票不太可能產生超出市場的長期回報。

鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅為傳播更多信息之目的,如有侵權行為,請第一時間聯系我們修改或刪除,多謝。