隨著時間的流逝,大多數行業變得不受青睞,但是到了最后,某些行業完全消失了。雖然它的方式還為時過早表明,聯盟資源伙伴“(NASDAQ:ARLP)煤炭業務是毫無價值的,他們越來越感到不安。這是正在發生的事情,以及礦工正在試圖做的事情。

歷史的垃圾箱

在說明隨著時間的推移變化和創新對業務產生的影響時,很容易想到以汽車摧毀越野車行業為例。如今,煤炭面臨著來自天然氣,太陽能和風能等清潔替代品的類似不利因素。仍然有大量使用煤炭的行業,尤其??是煉鋼行業,并且很可能會長期使用。但是,能源實際上是大多數煤礦工人的主要動力。煤炭在該領域的地位正在縮小。

這導致對燃料的需求持續下降,這有助于將幾家大牌公司推入破產法庭,其中包括行業巨頭皮博迪能源公司(NYSE:BTU)。面對巨大的阻力,Alliance Resources實際上已經取得了相對較好的表現。對于初學者來說,它并沒有通過破產法庭。但是,有限責任合伙人合伙制在截至2019年的十年中仍然保持盈利,產生了足夠的現金來支付派息,而其他人正在與破產法院的法官交談。

但是,作為最干凈的臟襯衫,您只能走到華爾街。該股在過去一年中下跌了70%,在過去十年中下跌了近90%,與2014年的高點相比下跌了近95%。盡管明天煤價不會消失,但顯然情況不容樂觀,投資者表明他們對聯盟的未來有多擔心。第三季度展示了威脅的真實程度,以及該伙伴關系正在努力解決的問題。

要看的號碼

Alliance竭盡所能,強調第三季度收入增長了近40%,凈收入增長了158%,EBITDA增長了146%。表面上這很棒-直到您認為這是第二季度以來的連續增長,這受到了當前局勢的嚴重打擊。從本質上講,這是從大流行初期的低點中恢復的。如果您看一下第三季度的同比結果,這些數字就沒有那么令人鼓舞了:銷售額,凈收入和EBITDA分別下降了23%,30%和約3.5%。換句話說,大局的煤炭阻力仍然存在。

但是,在這些數字內是一個有趣的數據點。該伙伴關系的石油和天然氣部門與第二季度相比,生產量環比增長了近14%,與2019年同期相比,同比增長了8%。公平地說,這是好運現在,因為石油和天然氣的價格非常低。該公司的石油實際價格同比下降了近36%,因此該細分市場在利潤方面表現不佳。但是,生產數據表明該合伙企業顯然仍在對該業務進行投資。

這是合乎邏輯的,因為天然氣是取代煤炭的主要燃料。天然氣燃燒比煤炭燃燒更清潔,人們普遍認為它有助于從碳燃料到清潔能源的過渡。問題在于該業務仍然很小,僅占聯盟調整后EBITDA的不到10%。目標是利用煤炭方面產生的現金為石油和天然氣方面的增長提供資金,但是隨著煤炭命運的持續惡化,該計劃看起來越來越脆弱。不過,如果您擁有Alliance,您將需要密切關注仍然很小的石油和天然氣業務。

還剩多少時間?

面對當前局勢,Alliance于2月份停止支付分紅以保留現金,長期債務占該合伙公司資本結構的35%,相當保守。盡管2020年特別艱難,但這個普遍保守的礦業公司長期以來一直比同業更好地應對下滑的行業。確實,可能無需擔心合作伙伴關系的短期生存。

但是,從長遠來看,這是另一個問題。盡管Alliance著眼于多樣化以替代煤炭的燃料,但這是一項緩慢的努力。剩下的時間越來越不確定。成為運營最好的煤礦工人之一已經遠遠不夠。聯盟需要向投資者展示它不僅可以做到這一點,而且還需要比以往更快地做到這一點。在這一點上,沒有分配,大多數投資者可能會想避免聯盟。

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