今年初,Shopify(NYSE:SHOP)的銷售量超過了eBay(NASDAQ:EBAY),成為美國第二大電子商務平臺,僅次于亞馬遜(NASDAQ:AMZN)。

這對eBay來說是一個沉重的打擊,eBay是世界上第一個用于人對人交易的在線拍賣平臺。這也解釋了為什么Shopify的股價在過去五年中飆升了3,700%以上。在同一時期,eBay的股票上漲了76%,Amazon的股票上漲了375%。

投資者可能不愿立即購買Shopify股票,因為它的市盈率為290倍以上。同時,eBay股票的市盈率為14倍,這可能使其看起來很具有價值。盡管如此,出于三個簡單的原因,為Shopify支付溢價比為eBay支付大幅折扣更為明智。

1.舊電子商務與新電子商務

eBay的平臺曾經被認為具有革命性。但是今天,它面臨來自亞馬遜第三方賣家Etsy和其他類似市場的激烈競爭。諸如Pinterest和Facebook的Instagram之類的社交媒體平臺也正在將在線購買整合到他們的贊助帖子中。

今天,Shopify的服務被認為具有破壞性。Shopify的電子商務工具沒有提供集中的市場,而是幫助超過一百萬的商人建立了在線商店,處理付款,管理營銷活動,履行訂單以及訪問其他服務。

換句話說,Shopify在幕后運作,以幫助公司建立自己的在線業務,而不必依賴諸如Amazon和eBay這樣的大型市場。Shopify還于今年早些時候推出了Shop,這是一款面向消費者的應用程序,可為其商家提供可搜索的列表。

Shopify的去中心化方法使商戶可以在線擴展而不削弱其身份,并且隨著業務的增長很容易擴展。相比之下,商家通常需要購買促銷商品才能在eBay擁擠的市場中脫穎而出。

2.財富偏愛大膽

eBay在過去五年中縮減了業務。它在2015年剝離了PayPal,在2017年關閉了固定價格子公司Half.com,今年2月出售了其在線票務平臺StubHub,并計劃在2021年第一季度出售其在線分類廣告平臺。

eBay去年也減少了營銷支出。目標是提高利潤和接受率-每筆銷售保留為收入的百分比-而不是最大化商品總銷量(GMV)。它對利潤高于增長的優先考慮,以及股息和回購,強烈表明eBay是一家成熟的科技公司,增長前景有限。

自2015年首次公開募股以來,Shopify有了顯著發展。它于2016年收購了數字咨詢和產品開發公司Boltmade,于2017年收購了貨運平臺Oberlo,并于去年收購了倉庫自動化公司6 River Systems。

該公司已與亞馬遜合作,允許商家從Shopify商店在亞馬遜上銷售產品。它已經與Facebook,Alphabet的Google,Snap的Snapchat和ByteDance的TikTok添加了類似的集成。它還為大型商家加強了其高級Shopify Plus等級。

Shopify還擴展了自己的支付平臺Shopify Payments,該平臺上季度處理了近一半的GMV。去年,它啟動了自己的履行網絡。最后,它通過自己的應用商店為在線商店提供其他服務。

所有這些激進的舉動表明Shopify仍在擴展。它渴望將現金再投資于自身,而不是剝離業務和削減成本以保護其底線。

3. Shopify增長更快

去年,eBay的收入僅增長了1%,而其GMV下降了5%。它指責增長緩慢是由于美國幾個州的營銷費用減少和互聯網銷售稅提高。調整后的凈收入僅增長了5%,但大量回購使每股收益增長了22%。

今年,eBay預計,剔除已剝離的業務和匯率不利因素后,其收入將增長19%-20%。調整后的每股收益有望增長18%-20%。

這些增長率看起來令人印象深刻,但主要歸因于大流行期間在線銷售的暫時加速。過去的增長突飛猛進,分析家們預計,eBay的收入和收益明年將分別增長7%和9%。

去年,Shopify的收入增長了47%,GMV增長了49%,但由于將6 River Systems集成到其新的履行網絡中,其調整后的每股收益下降了30%。然而,分析師預計,與大流行相關的不利因素將使其今年的收入增長81%,而調整后的每股收益可能躍升十倍以上。

分析師預計明年Shopify的收入和利潤將分別增長32%和2%。投資者應期望Shopify繼續實現兩位數的高銷售增長,但由于對其生態系統的持續投資,其盈利增長可能仍不可預測。

為什么Shopify比eBay更好

電子商務市場正在迅速發展,可以說它偏向于像Shopify這樣的顛覆性參與者,而不是像eBay這樣的傳統市場。Shopify允許商家建立自己的在線品牌,并有選擇地將它們鏈接到亞馬遜和社交網絡。eBay希望將他們困在一個充滿低價競爭者的圍墻花園中。

投資者似乎認為Shopify的未來愿景可以證明其溢價估值是合理的,而eBay則應享有較低的估值。Shopify的股票可能仍會波動,但它應該比eBay吸引更多的看漲者。

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