隨著通用電氣(NYSE:GE)股價上漲在上個月的32%,它的時間采取暫停和問題是保持一個良好的價值與否。為了闡明這個問題,讓我們逐一查看每個GE工業領域,然后將它們聚集在一起以了解公司的價值。

通用電氣公司

如果您正在考慮投資GE,那么您首先要接受的是耐心。事實是,GE幾年來看起來不會像常規產品那樣物有所值。作為粗略的經驗法則,您可以將多行業工業股票的公允價值設為其工業自由現金流(FCF)的20倍左右。作為參考,FCF是可用于償還債務,發起回購或支付股息的年度現金流量。

正如您在下面看到的那樣,GE現在離這個數字還很遠。不幸的是,由于當前局勢暴露于商用航空航天中,因此對GE造成了沉重打擊。因此,華爾街分析師預測,2020年現金流出14億美元,然后在2021年流出24億美元,在2022年流出40億美元。將這些數字考慮在內,通用電氣目前的市值為882億美元,這意味著它將獲勝。到2022年底,其交易價格是FCF的22倍。

從表面上看,這不是一個吸引人的估值。但是,就一家公司而言,其四項業務中的三項的利潤率將長期提高,這是一個令人信服的價值。

通用電氣的長期案例

醫療保健板塊表現良好,投資者可以預見在可預見的未來收益和FCF至少保持低個位數的增長。換句話說,您可以將GE Healthcare視為一項成熟的業務,可以將其自身估值為FCF的20倍。

通用電氣部門

2019 FCF

機會

功率

(15億美元)

增長緩慢的行業,但仍有機會提高利潤水平,使其達到競爭對手的水平,尤其是在服務業,并在未來幾年內顯著增長FCF

航空

44億美元

有機會開始航空業的多年復蘇,尤其是發動機售后市場的銷售

衛生保健*

12億美元

低至中位數個位數的增長行業,良好的持續自由現金流

再生能源

(10億美元)

中位數個位數的增長行業,并有機會在陸上風能領域建立地位的同時,提高陸上風能的利潤率和FCF發電量以達到競爭對手水平

數據來源:通用電氣公司的演講。*不包括現在剝離的生物制藥業務的13億美元FCF。

隨著管理層的轉變,GE Power和GE Renewable Energy可以合并在一起。從可再生能源領域開始,GE的兩個主要競爭對手Siemens Gamesa和Vestas多年來都表現出了產生高個位數營業利潤率的能力。因此,可以合理預期GE Renewable Energy可以隨著時間的流逝而實現目標。

對于GE投資者而言,有趣的是,還有很多工作要做。例如,GE可再生能源在2019年實際上有4.3%的分部利潤損失。但是,在大流行管理層認為最近的第三季度以及大流行管理層認為2021年盈虧平衡之前,該分部的利潤率為0.1%。如果以2024年的個位數利潤率計算,那么收入很容易達到14億美元,相當于2019年虧損6.66億美元的利潤變動為20.6億美元。

調整后營業利潤率

2017年

2018年

2019年

2020年預估

2021年成立

2022年成立

西門子歌美a

7.1%

7.6%

7.1%

(2.5%)*

4.1%

7.3%

維斯塔斯

12.4%

9.5%

8.3%

5.9%

8.5%

9.2%

數據來源:公司介紹,MARKETSCREENER.COM。*實際數字

GE電力公司及其主要競爭對手西門子能源公司也有類似的說法。這家德國公司的指導方針是其燃氣和電力部門的調整后的息稅,攤銷前利潤(EBITA)利潤率在2020年為0%-2%,在2021年為3.5%-5.5%,在2023年達到6%-8%與GE Power一樣,由于過去五年來燃氣輪機需求的下降,西門子的電力業務遭受了利潤下降的困擾。

如果GE能夠從2019年的2.1%恢復到個位數個位數的中間利潤,那么GE Power可能會在2024年實現10億美元的部門收益-從2019年的3.86億美元利潤中減去6億美元。

最后,隨著商業航空市場從大流行中恢復過來,GE航空將實現收入/收益的多年回升。尚不知道什么時候客流量會恢復到2019年的水平,但是很多評論家都在2023年進行預測,售后市場將在2024年恢復到2019年的水平。因此,GE航空將在2022年底經歷多年復蘇。

除了GE航空,GE還通過GE首都航空服務或GECAS接觸了航空航天。該業務是通用電氣金融部門最重要的部分,即通用電氣資本。因此,鑒于航空業的持續低迷,GE將遭受極大的痛苦。此外,就其保險負債而言,GE資本近年來已成為通配符。這些是值得考慮的附加風險。

通用電氣可以買嗎?

總而言之,根據分析師的預測,GE值得購買。2022年FCF的估值是22倍,這對于一家處于多年復蘇之中,直到2024年才恢復到正常增長道路的企業而言頗具吸??引力。

但是,投資者需要注意,經濟可能會發生很多變化,而且要看到數字有所改善還需要時間。盡管如此,在風險/回報的基礎上,GE的定價仍然具有吸引力。

鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅為傳播更多信息之目的,如有侵權行為,請第一時間聯系我們修改或刪除,多謝。