近年來,美國航空集團(NASDAQ:AAL)在航空業中一直表現不佳。在大流行定義的2020年期間,情況沒有改變。

周四,美國航空公布了另外四分之一的財務業績疲軟(盡管好于預期)。盡管管理層正在大力宣傳削減成本和提高盈利能力的各種行動,但美國航空的巨額債務負擔可能會在可預見的未來損害公司的業績。

現金消耗繼續

美國航空上個季度產生了40億美元的收入,調整后的凈虧損為22億美元(每股3.86美元)。兩項指標均略高于分析師的預期。也就是說,盡管美國航空在第四季度創造了美國所有航空公司收入最多的收入,但它也損失了最多的錢。

此外,盡管其現金消耗連續下降,但該公司上個季度仍每天平均消耗3000萬美元現金,相當于每年驚人的110億美元。相比之下,達美航空(規模相似)將其第四季度的現金消耗限制為平均每天1200萬美元。

管理層預計,第一季度現金消耗將繼續以每天約3000萬美元的速度增長(其中包括每天900萬美元的債務和遣散費)。對于公司而言,幸運的是,政府實際上在第一季度就開始采取行動。美國航空預計本季度將獲得31億美元的工資支持資金,其中包括22億美元的直接贈款。

削減成本能解決美國人的問題嗎?

在本周的財報電話會議上,管理層表示公司已實施了13億美元的永久性結構性成本削減措施。美國航空終于精簡了先前previously腫的管理結構。

它還加快了機隊升級速度,使其能夠以更少的飛機和更少的復雜性進行相同數量的交通。重要的是,相對于2019年,波音737 MAX的恢復服務還應該有助于該公司的成本結構。

多頭可能希望這些削減將使美國航空從大流行中脫穎而出,處于更有利的地位。但是,當前局勢危機已促使每家主要航空公司嚴格審查其成本結構。它們都將以較低的成本擺脫大流行。由于自由市場競爭的性質,這將導致未來的票價降低(其他條件都相同)。

除非美國航空比同業減少更多的成本,否則其利潤率不可能比大流行前更高。,沒有跡象表明它的削減成本要比其他大型航空公司更快。例如,聯合航空本月早些時候宣布,它已經確定了20億美元的年度結構化成本削減。

高負債和股票銷售籠罩著股東

即使美國航空最終確實設法改善了大流行前的利潤水平,也要花費幾年時間才能達到新的正常水平。當到達那里時,它將不得不應對可怕的資產負債表。

進入2020年,美國航空擁有395億美元的債務和養老金負債,這已經是美國主要航空公司中最重的債務負擔。到年底,它有超過480億美元的債務,租賃和養恤金債務,被69億美元的不受限制的現金和投資所抵消。

美國航空一直在穩步出售新股以籌集現金,這是一個謹慎的舉動。也就是說,這稀釋了現有股東在該公司的股份,從而降低了該股票的上漲潛力。此外,除非航空公司進一步提高股票銷售量,否則由于其潛在的現金消耗和新飛機交付(將由新債務和租賃義務提供資金),其凈債務將在2021年繼續增加。

美國航空的高債務負擔將迫使其在可預見的未來將幾乎所有的自由現金流用于減少債務。再加上股東正在經歷的大量稀釋,如今沒有理由投資這家陷入困境的公司。

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